Všetky vydania
júl 2026

Portfólio modelov FXJ — júl 2026

Štvrťročné rebalansovanie: rotácia do FX párov s momentom, keď USD oslabuje pred pivotom Fedu

Hlavný komentár

Navigácia na dolárových križovatkách: Naše rebalansovanie v Q3

Signály Federálneho rezervného systému o možnej pauze v zvyšovaní sadzieb v septembri výrazne posunuli makroprostredie pre menových obchodníkov. Pary denominované v dolároch zažívajú obdobie zvýšenej smerovej neistoty, čím vzniká presne taký druh asymetrickej príležitosti, na využitie ktorej je naše modelové portfólio navrhnuté.

Tento mesiac presúvame časť našej expozície v EUR/USD a GBP/USD do EM párov s vyššou betou, konkrétne USD/MXN a AUD/JPY, kde sú carry dynamiky stále presvedčivé. Zároveň znižujeme našu dlhú pozíciu v zlate, keďže reálne výnosy sa stabilizujú.

Naši poskytovatelia signálov priniesli od júnového rebalansovania v súhrne +8,3 %, pričom na čele stála téza short na EUR/GBP, ktorá sa naplnila počas troch týždňov pretrvávajúcej slabšej výkonnosti libry.

Kľúčové body tento mesiac

  • Očakávania pauzy Fedu zaťažujú DXY počas 3. štvrťroka
  • Carry v EM je stále atraktívny — zameranie na dlhé pozície v MXN, BRL a ZAR
  • Komoditné meny — AUD, CAD — profitujú zo stabilizácie ropy a kovov
  • Sledovanie JPY: normalizácia politiky BoJ zostáva kľúčovou neznámou
  • Taktické zníženie zlata po teste rezistencie na úrovni 2 400 USD

Témy tento mesiac

  1. USD oslabuje, keď sa úrokové diferenciály zužujú
  2. Risk-on pozicionovanie naprieč pármi AUD, NZD a EM
  3. Smerový obchod EUR/GBP na prekvapení v britskej inflácii
  4. Oživenie carry trade: do popredia sa dostávajú financujúce páry v JPY
  5. Komoditné meny získavajú podporu vďaka čínskemu stimulu

Alokácia portfólia

Pozície

10

Obdobie

júl 2026

Portfóliové podiely

Ceny k júl 2026.

Ticker Názov Cena Cieľ Hmotnosť
EUR/USD Euro / US Dollar 1.0923 1.115 18%
GBP/USD Sterling / US Dollar 1.2741 1.31 12%
USD/JPY US Dollar / Japanese Yen 157.4 152 10%
AUD/JPY Aussie / Japanese Yen 101.22 105.5 10%
USD/MXN US Dollar / Mexican Peso 17.63 16.8 8%
EUR/GBP Euro / Sterling 0.8578 0.84 8%
XAU/USD Gold / US Dollar 2381 2500 10%
GER40 DAX 40 Index 18442 19300 7%
AUD/USD Aussie / US Dollar 0.6618 0.69 10%
USD/CAD US Dollar / Canadian Dollar 1.3612 1.33 7%

Komentár k pozícii

Dlhá pozícia EUR/USD na naratíve o obrate Fedu a odolnosti ECB

ECB ponechala sadzby nezmenené, zatiaľ čo Fed signalizuje pauzu. Táto divergencia by mala postupne do konca roka stláčať silu USD. Cielime úroveň 1,1150 na 3-mesačnom horizonte. Veľkosť pozície zostáva na 18 % — naša jadrová dlhá pozícia. Stop na 1,0780.

Verdikt portfólia FXJ

Júlové rebalansovanie nás defenzívne pozicionuje voči silnejšiemu doláru, pričom si zachovávame účasť v rizikovo orientovaných menách rozvíjajúcich sa trhov a komoditných FX pároch. Short USD/JPY a long EUR/USD sú naše dve obchody s najvyšším presvedčením smerom k zasadnutiu Fedu v 3. štvrťroku. Pozorne sledujeme údaje o inflácii v Spojenom kráľovstve pre našu pozíciu EUR/GBP. Celková portfóliová beta voči DXY zostáva negatívna — náš preferovaný postoj až do septembrového rozhodnutia FOMC.